經(jīng)院觀點(diǎn) | 金雪軍教授接受浙江日?qǐng)?bào)采訪談近期美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)的啟示
2023-03-29
近日，浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授金雪軍接受浙江日?qǐng)?bào)采訪談近期美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)的啟示，采訪內(nèi)容轉(zhuǎn)載如下。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美國(guó)硅谷銀行宣布破產(chǎn)。僅隔2天，總部位于紐約的簽名銀行，也被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求關(guān)閉，理由是該銀行存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
接二連三的銀行危機(jī)，引發(fā)余波不斷。美國(guó)總統(tǒng)拜登不得不在當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日發(fā)表講話，聲明將保證這些銀行儲(chǔ)戶資金安全，以提振市場(chǎng)信心。但根據(jù)后續(xù)美股開(kāi)盤(pán)情況來(lái)看，市場(chǎng)恐慌情緒仍在蔓延：銀行股集體重挫，第一共和銀行跌61.83%，創(chuàng)其上市以來(lái)最大單日跌幅；阿萊恩斯西部銀行跌47.06%；嘉信理財(cái)?shù)?1.57%，富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)跌超7%……多只個(gè)股盤(pán)中均因跌幅過(guò)大而多次熔斷。 更多人擔(dān)心，這或許只揭開(kāi)了美國(guó)中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的“冰山一角”，在宏觀市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)與銀行自身既存風(fēng)險(xiǎn)的雙重作用下，蝴蝶效應(yīng)正在產(chǎn)生…… “不同于傳統(tǒng)銀行的金融服務(wù)模式，硅谷銀行的科技金融商業(yè)模式可以很靈活地參與科技公司的發(fā)展。因此硅谷銀行一直是眾多科技型初創(chuàng)企業(yè)、美元VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)的最佳選擇?！闭憬髮W(xué)管理學(xué)院創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與戰(zhàn)略學(xué)系副主任、教授鄭剛告訴記者。 但也正因?yàn)槿绱?，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的創(chuàng)投圈海嘯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，共有528家機(jī)構(gòu)投資者持有硅谷銀行股票，合計(jì)持有市值109.54億美元。其中，全球最大的公募基金先鋒集團(tuán)持股數(shù)量最多，高達(dá)15.32億美元。 對(duì)于不少本就面臨著巨大融資挑戰(zhàn)的高技術(shù)、高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)的科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑將是一次毀滅性的打擊。美國(guó)YC創(chuàng)業(yè)孵化器首席執(zhí)行官加里·塔恩表示，美國(guó)硅谷銀行的破產(chǎn)，會(huì)讓美國(guó)的創(chuàng)新倒退10年以上。 許多風(fēng)險(xiǎn)投資人徹夜不眠——截至3月12日，已有包括紅杉在內(nèi)的325家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明；同時(shí)，越來(lái)越多的公司創(chuàng)始人在聯(lián)名上書(shū)，要求監(jiān)管部門(mén)阻止災(zāi)難發(fā)生。 部分硅谷公司擔(dān)心面臨發(fā)不出工資或大規(guī)模裁員的困境。一家美國(guó)薪資服務(wù)提供商上周五通知客戶，由于該公司由硅谷銀行代發(fā)工資，一些薪資處理已經(jīng)停止；一位初創(chuàng)公司創(chuàng)始人預(yù)計(jì)大規(guī)模裁員潮將到來(lái)。 不過(guò)也有人逆向思維。如一位國(guó)內(nèi)某早期投資機(jī)構(gòu)投資人在朋友圈發(fā)文稱，買(mǎi)下硅谷銀行就擁有了半個(gè)科技圈和未來(lái)，肯定會(huì)有大買(mǎi)家出手，這是進(jìn)軍硅谷的最佳打開(kāi)方式。 “事實(shí)上，中國(guó)近年來(lái)也涌現(xiàn)了一批以硅谷銀行為標(biāo)桿和學(xué)習(xí)榜樣的、以科技金融業(yè)務(wù)為特色的銀行。”鄭剛告訴記者，如上海浦發(fā)銀行與硅谷銀行合資成立的浦發(fā)硅谷銀行，以及主打投貸聯(lián)動(dòng)科技金融特色服務(wù)的漢口銀行。“此次硅谷銀行爆雷無(wú)論結(jié)果如何，對(duì)創(chuàng)投圈和科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)提醒，在當(dāng)前VUCA（不穩(wěn)定、不確定、復(fù)雜、模糊4個(gè)英文單詞的首字母組合）變革時(shí)代，要更加注意防范分散金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)反脆弱性，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里?！?/section> 大洋彼岸的危機(jī)，讓國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈也感受到不小的震蕩。 記者在玉皇山南基金小鎮(zhèn)，體會(huì)到一些投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性的觀望態(tài)度。 一方面，是對(duì)海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的擔(dān)憂。從黑石違約到銀行接二連三的周末危機(jī)，他們擔(dān)心金融海嘯再次爆發(fā)；另一方面，他們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的監(jiān)管制度更嚴(yán)格，發(fā)生類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)能得到比較好的保護(hù)。 此外，部分投資人認(rèn)為此次事件對(duì)存款保險(xiǎn)制度有積極影響。一家私募基金負(fù)責(zé)人表示，目前他們的投資依舊按照原計(jì)劃進(jìn)行，但接下來(lái)會(huì)更偏向于配置人民幣資產(chǎn)。 這只是一個(gè)孤立事件，還是多米諾骨牌前端的某一塊？尚不得而知。 至少目前，英國(guó)、德國(guó)、韓國(guó)、印度、澳大利亞、以色列等多國(guó)均表示將采取相關(guān)措施，以應(yīng)對(duì)硅谷銀行事件帶來(lái)的沖擊。3月12日，加拿大銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管硅谷銀行加拿大分行。3月13日下午，匯豐控股以1英鎊的價(jià)格收購(gòu)了硅谷銀行英國(guó)子公司。德國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)下令關(guān)停硅谷銀行德國(guó)分行。 知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員王驥躍分析，硅谷銀行事件使得儲(chǔ)戶和投資者對(duì)金融體系的信任動(dòng)搖，避險(xiǎn)情緒依然會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間影響市場(chǎng)。 “這本身是美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)釋放，也給世界其他經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)了不確定性?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示。 此前，為應(yīng)對(duì)新冠大流行，美國(guó)央行先是采取了極度寬松的貨幣政策，去年3月之后為應(yīng)對(duì)由此引起的高通脹又逐步開(kāi)啟了激進(jìn)加息的步伐。 如今，美國(guó)距離2%的通脹目標(biāo)仍然很遙遠(yuǎn)，自己的銀行率先“繃不住了”。不斷加息導(dǎo)致利率飆升，使得硅谷銀行購(gòu)買(mǎi)的債券價(jià)格下跌，成為硅谷銀行破產(chǎn)的導(dǎo)火索。更可怕的是，這讓美國(guó)老百姓擔(dān)憂自己在其他銀行的存款，繼而很可能發(fā)生持續(xù)擠兌事件，甚至有當(dāng)?shù)孛襟w列出了10家可能步硅谷銀行后塵的銀行名單。 加息，還是不加息？美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入了兩難時(shí)刻。 一位專(zhuān)家形象地將其比喻為擺在美國(guó)面前的兩瓶“毒藥”：停止加息，有可能招致更高的通脹，民眾苦不堪言；而繼續(xù)加息，可能會(huì)導(dǎo)致更多金融機(jī)構(gòu)爆雷，畢竟硅谷銀行的情況并非個(gè)例，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，許多美國(guó)銀行持有的債券都在不斷貶值，屆時(shí)，美國(guó)政府的“兜底”政策恐怕是杯水車(chē)薪。 “這讓美國(guó)本已很復(fù)雜的對(duì)抗通脹之路增加了新變數(shù)。”管濤提醒，最差的情形是金融體系動(dòng)蕩。通脹高企令美國(guó)央行顧此失彼，對(duì)于十多年大放水之后的貨幣反噬風(fēng)險(xiǎn)，我們需保持密切關(guān)注，未雨綢繆。 “硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)都會(huì)面臨?！痹谡憬髮W(xué)公共政策研究院、浙江省公共政策研究院執(zhí)行院長(zhǎng)金雪軍教授看來(lái)，監(jiān)管體制的完善、監(jiān)管效率的提升，能有效減少監(jiān)管盲區(qū)和金融風(fēng)險(xiǎn)的堆積，但防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵還在于市場(chǎng)主體本身。 首先，包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有市場(chǎng)主體，都必須不斷提升流動(dòng)性管理能力，而不是被動(dòng)地在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中沉浮。 其次，市場(chǎng)主體應(yīng)加強(qiáng)對(duì)直接融資和間接融資之間的平衡。尤其是高新技術(shù)行業(yè)，需要有更多長(zhǎng)期、穩(wěn)定的股權(quán)資金的注入，才能有助于創(chuàng)新的持續(xù)性，避免短期行為的產(chǎn)生。 最后，金融機(jī)構(gòu)必須堅(jiān)守為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初心。 “硅谷銀行為了賺取利差，把大量資金買(mǎi)入長(zhǎng)期國(guó)債，事實(shí)上脫離了原有的科創(chuàng)銀行的屬性，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這更從反面印證了金融體系運(yùn)行平穩(wěn)，必須切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！苯鹧┸娺M(jìn)一步表示。
